2012: mais um ano decisivo para o Brasil.

Olhando em retrospectiva, o Brasil tem muito a comemorar. Passamos de um país atrasado, com uma hiperinflação incontrolável para um país macroeconomicamente civilizado, com boas perspectivas de crescimento econômico pela frente. Apesar disso, ainda não conseguimos avançar de forma contundente nas reformas estruturais que o país precisa para ser um país de fato desenvolvido. Nos últimos dez anos não avançamos nem um centímetro, diga-se. O objetivo do presente artigo é fazer uma análise da conjuntura econômica recente e avançar no debate sobre os limitantes do desenvolvimento brasileiro.

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Curva de Phillips e o caso argentino

Estaria o Brasil perseguindo o caminho argentino? Essa pergunta começa a aparecer na imprensa tupiniquim. Modestamente, é claro, dadas as diferenças entre um e o outro país. Já adianto que eu não arrisco tamanha previsão, dado que a sociedade brasileira aprendeu a ter uma grande aversão à inflação. Mas nunca é demais lembrar que o caso argentino se adequa perfeitamente ao que prescreve a teoria econômica. E que uma parcela do governo [notadamente os "novos-desenvolvimentistas"] parece ignorar.

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Banco Central espera que o mundo ajude…

No Relatório de Inflação divulgado em julho o IPCA só convergeria para a meta no segundo trimestre de 2013, conforme o cenário base do Banco Central. No Relatório divulgado hoje houve uma pequena modificação em relação à convergência ainda em 2012: uma redução de 0,2% entre um relatório e outro. Isto é, dadas as hipóteses adotadas pelo modelo estrutural do BACEN, a inflação terminaria o quarto trimestre de 2012 em 4,7%, contra 4,9% previstos no relatório anterior. Como pode ser visto na tabela abaixo, a expectativa para inflação no fim de 2011 ficou em 6,4%. No relatório de julho esse valor era de 5,8% e a convergência para o centro da meta também se daria no segundo trimestre de 2013.

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Um breve resumo da conjuntura econômica brasileira recente

Andei pensando em como seria descrever a conjuntura econômica brasileira recente. Nada muito elaborado, apenas uma crônica que retratasse o período coberto pelo Plano Real, ou seja, uns 17 anos em alguns parágrafos descompromissados. É claro que não seria nada muito homogêneo, mas subdividido em ao menos três períodos. No primeiro, abarrotado por crises externas e ciclo dominado pelo consumo, sem reação do investimento. No segundo, com céu de brigadeiro no campo externo e, quem diria, uma reação virtuoso da Formação Bruta. Já no terceiro, um boom liderado por uma política econômica anticíclica, resultado da reação contra a crise de 2008-09.

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Expectativas de inflação seguem em alta…

O Boletim Focus divulgado ontem continua mostrando deterioração das expectativas em relação a inflação, seja em 2011, seja para 2012. Para este ano, a mediana das projeções está em 6,45%. Para o próximo ano, está em 5,40%. O corte da Selic, é claro, influencia nessa piora, mas contribuiu também o mercado de trabalho em níveis historicamente baixos de desemprego aberto. Veja o boletim aqui.

E o IPCA…

O IPCA divulgado hoje deve ter provocado arrepios nos membros do COPOM: no acumulado de 12 meses 7,23%. A alegação oficial [feita pelo presidente do BACEN] é de que atingiríamos o pico do processo inflacionário em agosto. Em outros termos, a partir do próximo mês veríamos um alívio nos preços. Será? Read the rest of this entry »

O Banco Central e a Espada de Dâmocles[1]

Há cerca de um mês e meio uma parte expressiva do mercado dava como certo mais dois aumentos da taxa Selic, elevando-a para 12,75% ao ano. Hoje, com o recrudescimento do cenário externo, já há quem fale em corte na taxa ainda em 2011. Entre um e outro cenário o mais provável é que a autoridade monetária faça [na próxima reunião] a parada técnica, mantendo a taxa básica em 12,50% ao longo do restante do ano. Neste artigo discuto a condução recente da política monetária brasileira.

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IPCA acumulado em 12 meses rompe o limite superior da meta

O resultado do IPCA em abril, de 0,77%, é incontestável quanto ao aumento de preços, dado que era esperado um número bem inferior por parte do mercado – li um 0,25% há algumas semanas. No acumulado de 12 meses (vide gráfico abaixo) há um claro processo de elevação da inflação desde o segundo semestre de 2010. O número de abril, 6,51%, rompe [inclusive] a banda superior da meta para 2011 – 4,5% com tolerância de 2 pontos percentuais para mais ou para menos.

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Sobre a atuação do Banco Central

A questão central da conjuntura econômica atual é saber se a economia brasileira está ou não desacelerando. Isto não está (ainda) muito claro, dado que os sinais (e indicadores) são contraditórios. De um lado, a oferta de emprego parece recuar um pouco (seja pelos dados do CAGED, seja pela PME do IBGE), mas tanto a produção industrial quanto o IBC-BR (o índice de atividade econômica do Banco Central) demonstram certa recuperação.

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Vem aí o Índice de Preços ao Produtor (IPP)

Em um país desenvolvido a captação da evolução dos preços de uma economia se divide em apenas dois índices: um para o consumidor e outro para o produtor. Isto porque, a cesta de consumo de um grupo é totalmente diferente da do outro. No Brasil, entretanto, temos vários índices de preços (IGP-M, IGP-DI, IPCA-15, IPCA, INPC…), fruto dos tempos da hiperinflação.

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